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工业综合不要在便宜的时候错过飞机制造类公司

发布时间:2019-08-20 22:58:23

工业综合:不要在便宜的时候错过飞机制造类公司 2018-04-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们的观点:

一、军工股估值方法探讨国防军工类上市公司可以分为若干类,分别是整机类公司、零部件类(有潜在资产注入预期)的公司、零部件类公司(无资产注入预期)以及民参军企业,对军工行业内不同类型的公司可以采取不同的估值方法:

1.1整机类公司考虑三种估值方法:

PS估值:由于成本加成模式的影响,整机类公司EPS并不能反映企业真实盈利能力,而销售收入往往能够反映企业盈利规模的变动。

PE估值:整机公司净利润率目前约为2- %,假设军品定价体制改革完成后,净利润率会升至6-9%,则对于整机类公司可以用销售收入乘以6-9%计算出潜在的EPS后进行PE估值。

市值比较法:可以参考国际上可比的细分行业上市公司市值。

1.2零部件类(有潜在资产注入预期)公司:

备考PE估值:假设注入资产时点、发行股份购买资产的发行价格以及注入资产的股权价值或净资产价值,计算资产注入后的备考EPS,进行PE估值(同时考虑100%配套融资)。

1. 零部件类公司(无资产注入预期)+民参军企业市值分部估值:牛市时,传统业务和军工业务给予相同的P/E加总得出总目标市值;熊市时,传统业务净利润和军工业务净利润,乘以不同的P/E加总得出总目标市值。

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