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煤炭石油7月月报中石化炼油盈亏平衡点8美元桶

发布时间:2019-08-14 17:44:13

煤炭石油:7 月月报 中石化炼油盈亏平衡点8 美元 桶 2010-07-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

原油:6月Brent月均价75.4美元/桶,环比5月份涨幅约2%,EIA预计今年全球石油需求同比增加150万桶,增幅1.8%。原油期货市场的投机头寸下降的比较多,显示全球资本市场风险偏好下降。

炼油:目前发改委基准原油22日移动平均价格为每桶7 .9美元,较上次调价时对应的每桶75美元仍下降1.5%,没有到4%调价的条件。

如果油价跌到72美元以下维持1周以上,成品油价理论上应该下调。

7月份中国石油广西钦州大炼厂即将投产。

根据我们的模型计算,中石化炼油板块6月应该略亏损(5亿以内),主要由于6月成品油下调了,而由于库存效应,成本还在高油价上,6月的炼油成本是上半年最高的约81美元/桶,因此对应现在的成品油价格,中石化的炼油盈亏平衡点(实际成本)在80美元/桶,对应的国际油价WTI价格要到8 左右。

市场对炼油亏损的担心我们认为有些提前,目前的盈亏平衡点要到8 左右,而且油价再涨,国家也不能说就不会调成品油价,所以WTI在85以下,中石化是不会连续炼油亏损的,当然这里说的是生产经营和业绩,至于股价还要考虑估值下降和对成长性的分歧。

化工板块:化工板块4月是最好的,和1季度持平,5月开始下滑,6月下滑的更多,乙烯-石脑油价差从516跌到296美元/吨。下半年中东产能的投产和试车完成对价格有一定冲击,但是长期来看也不必太悲观,我们认为11年下半年化工盈利水平会从底部起来。

油田服务:由于闲置和在建的自升式和半潜式平台数量较大,在需求端未出现大幅好转时,预计日费率和使用率上升的可能性较小。维持我们的观点自升式费率起来要到11年 季度,维持中海油服推荐评级。

投资建议:6月份中国石油、中国石化绝对收益分别为-4. 8%、-8.07%,中石油跑赢大盘 .2个百分点,中石化略微跑输大盘0.5个百分点。我们认为目前中石油一体化程度更高,股价向下的风险更小,短期维持行业中性的观点,缺乏股价刺激因素,对于长期资金来说,估值已经接近底部,有一定配置价值。

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